资产轮动新逻辑:寻找下一个泡沫
产业动态   2016-04-24

2012年经济有趋势性下行压力以来,经济形式如何完全取决于稳增长的力度。这是资产轮动的新逻辑:流动性洪水将流向所有价值洼地,并迅速将其淹没,筹码要疯抢,不然不仅赶不上增值甚至会被套在高点。下一个泡沫化杠杆化的领域很可能是无形资产的资本化。迎接财富管理时代、投资未来“泡沫”、抓住市场红利成为经济大势下存活发展的新思路,浙商实业集团俞凌雄指出,在资产轮动新逻辑爆发的今天,我们只有踩准时代的节拍,紧握未来经济发展的潜力点,才能在经济环境转瞬迭代的今天创造奇迹!

十年前的黄金时代难重来

逝去的青春难重来,高增速变为最熟悉的陌生人。

2002-2007年的高速增长是依托“地产+出口+基建”三轮驱动的,危机后在经济政策刺激下勉强转为“地产+基建”两轮驱动,眼下仅剩“基建”一轮蹒跚。

人口红利不再来,地产挥别黄金时代。

入世红利不再来,出口再难堪以大任。

政府杠杆红利不再来,基建可托底难上拉。

那些年被流动性玩坏的资产走马换花

2012-2013年

我们看到了20%收益的信托产品满街走。

2014年

信托增长速度迅速下降,

取而代之的是一轮股票市场的大牛市。

2015年

股市去杠杆后又看到了债券的大牛市,

10年期国债破3%。

2016年

一线城市房价扶摇而上。

财富管理大时代到来

财富管理时代到来,旧池子有阻力,难以承载。

从房地产来看,资产存量大约在200万亿左右,人口拐点+库存高企,未来单靠一线城市也承载量有限。

从股票市场来看,我国企业证券化率虽低,但代表未来经济发展方向的成长板块估值高的情况很难缓解。

从债券市场来看,总体债券市场容量不够,同时债券市场从去年的股市异常波动以来主要靠短久期加杠杆攫取收益,未来债券风险大于机会。

从新三板市场来看,其作为中国股权投资最大的增量可以吸纳一部分流动性,但资产池规模不足A股的4%,池子空间有限。

从PPP来看,未来随着PPP相关法律机制的捋顺、运营透明化、退出机制完善化,PPP可作为长期稳定收益资金的良好去处,但目前承载量有限。

从艺术品市场来看,截止2015年上半年成交额244亿,绝对规模较小,且艺术品市场标准化不够,门槛较高,流动性流入的阻力较大。

下一个泡沫在哪里?

下一个泡沫将在无形资产的资本化。传统大类资产由于杠杆高、泡沫高或承载空间小,流动性已经开始显露流入无形资本的苗头。

商誉资本化,A股市场商誉占比净资产比例快速提升。具体到传媒互联网及信息服务行业,其商誉占净资产比例高达20%左右,未来商誉的减值将会对公司盈利造成较大的风险。

IP资本化,IP概念涵盖范围较广,IP资本化于2015年开始进入白热化,IP资产价格直线走高。以南派投资为例,经过几轮投资如今估值高达15亿元人民币。

“颜值”资本化,颜值资本相较艺人IP资本较为纯粹,其持有者是拥有符合当代审美的高颜值人群。如组合SNH48的对应A股标的--富春通信2016年预计PE26。

智力资本化,智力资本是指人所拥有的知识和技能。其代表标是以“智力共享经济”而知名的网站“知乎”,目前估值在3-4亿美元之间。

根据目前的市场形态和热点,当前IP资本化、颜值资本化市场、商誉资本化等热度较高,导致部分资产产生泡沫溢价,而智力资本化由于尚未形成成熟变现模式,仍处于估值洼地。 

除了泡沫还有什么?

现在经济的问题就是未来的潜力。

“差距”带来的补短板红利

我国目前仍存在多角度的差距,东西部地区经济发展差距、城乡经济发展差距、国内国外的科技创新及高端制造差距等,这些差距的追赶就能释放出很大的空间。

放松管制的制度红利

目前很多增长动力还在笼子里,如影视、文化与传媒等行业,需要进一步简政放权,活力释放。

单一体制下的改革红利

充分发挥单一体制的优势,可以不被利益集团左右,更有效率的推行深入改革。

供给侧改革的红利

全球各大经济体来看,我国目前供给侧改革的空间最大,一方面货币政策还未陷入零利率,有进一步宽松润滑的空间;另一方面我国经济绝对增速较高,有较高的缓冲垫,回旋余地大。

一起改变世界

 Change The Word Together

如今,迎接财富管理时代、投资未来“泡沫”、抓住市场红利成为经济大势下存活发展的新思路,浙商实业集团俞凌雄指出,在资产轮动新逻辑爆发的今天,我们只有踩准时代的节拍,紧握未来经济发展的潜力点,才能在经济环境转瞬迭代的今天创造奇迹!

浙商宣传片
上海浙商实业集团是一家全球领先的战略投资集团…… 阅读更多
看看谁带领我们前进
我们将为大家的未来,提供可持续的价值增长。 阅读更多
一起改变世界
上海浙商实业集团有限公司是一家战略投资性集团公司,通过多年来的高速发展和多元扩张,公司业务遍及一带一路沿线国家项目、教育、互联网和旅游等多个领域。

      官方微信        友情链接:汇聚投资  浙融投资 道商学院